上周，印度證券交易委員會（Sebi）通知了債務交換交易基金（ETF）和指數基金的規範。 ETF或指數基金以與其目標指數相同的比例被動地投資於證券。一份報紙的報道表明，Sebi為發行期限為10年和3年的PSU債券ETF（稱為Bharat債券ETF）奠定了必要的框架。但是，新準則是否會影響債務ETF和指數基金的其他現有和未來投資者？讓我們找出答案。
新MF的規則
根據Sebi的說法，債務基金或ETF的指數至少應有八家發行人。它已將ETF對單個發行人的敞口上限限制為15％。發行人的評級應為投資級及以上（BBB及以上）。如果降級低於投資等級或指數要求的評級，ETF必須在五天內重新平衡其投資組合。對於活躍基金，對單個發行人的風險上限為主體的10％，對單個群體的風險上限為20％。經AMC董事會和董事會批准，這兩個限制可以分別提高到12％和25％。
另外，債務ETF或指數基金應完全複製指數。如果指數中沒有特定的債務票據，基金可以由同一發行人選擇另一種票據，但最大偏差應在指數中證券加權平均期限的10％以內。在投資組合層面，ETF與指數期限的偏差不能超過5％。如果無法滿足這些條件，則該基金可以購買指數以外的發行人的票據，最高可達主體的20％。但是，此類發行人必須具有與不存在的票據相符的信用等級，期限和收益率。債務ETF和指數基金需要在日曆年的每個季度末重新平衡其投資組合，以符合規範。
現有MF的規則
自Sebi通告發出之日起三個月內，現有資金必須遵守規定。
現有的許多債務ETF，例如日本印度ETF Liquid Bees，ICICI Prudential Liquid ETF和DSP Liquid ETF，與流動資金相似，只是它們可以在股票交易所買賣。但是，該通函不包括僅投資於政府證券，國庫券和三方回購協議的ETF，因此，現有的流動性ETF可能不會受到影響。
現有的鍍金ETF（用於投資政府債券），例如SBI ETF十年期鍍金，很可能會在Sebi通告的範圍之內。
可能會注意到，債務ETF在各個時期的表現都低於其主動管理的同類產品。例如，在管理的液體ETF資產（AUM）中占最大份額的日本印度ETF液體蜜蜂已實現了5.47％的五年複合年增長率（CAGR），而之前的平均CAGR為7.14％根據Value Research的數據，積極管理的流動性類別。同樣，根據Value Research，SBI ETF 10年期Gilt在過去三年中的複合年增長率為4.78％，而債務10年不變期限類別的收益為7.55％。
薄荷糖
Sebi規範被視為是為了促進即將推出的Bharat Bond ETF發行的，該ETF將主要由PSU債務組成。這將對積極管理的PSU和銀行債務基金構成直接挑戰（更多信息請參見bit.ly/2P2Wch4）。 「 PSU和銀行債務基金最多可將其資產的20％投資於非PSU或銀行債務。此外，許多此類基金沒有下調策略，使您面臨利率風險。」 Edelweiss Asset Management Co.首席執行官Radhika Gupta說。下調策略會隨著時間的流逝而降低其成熟度。雖然擬議中的巴拉特債券ETF可能具有下調策略，但根據Sebi規範推出的其他債務ETF或指數基金可能沒有這種策略。
其他專家質疑PSU債券ETF的功效。 Quantum Advisors Pvt。Ltd.固定收益及替代產品負責人Arvind Chari說：「這是一個問號，如果ETF中包含的PSU發行人被私有化會怎樣。」
Sebi規範在允許冒險的範圍上極為廣泛。例如，沒有像積極管理的債務基金的20％上限那樣的行業限制。同樣，對可以購買的債務類型也沒有限制（例如，信用增強債務）。
主動和被動債務基金的不同規則可能會給冒險活動造成漏洞，並使投資者感到困惑。 Plan Rupee Investment Services創始人Amol Joshi說：「債務ETF和指數基金的主要收益是較低的費用比率。涉及的風險將取決於ETF的授權。例如，政府債券ETF將擁有風險比主動管理的公司債券基金低，但不一定比主動管理的政府債券基金低。」 Ladder7 Financial Advisories的創始人Suresh Sagdopan表示：「唯一的限制是投資等級以下的證券，因此沒有理由使債務ETF和指數基金具有較低的風險。」
Sundaram Mutual Fund固定收益負責人Dwijendra Srivastava說，確保ETF的股票交易所流動性是最大的挑戰。小投資者傾向於在交易所買賣ETF，而不是直接從發行人那裡買賣（這通常涉及較大的入場券）。「此外，如果證券的信用評級低於投資等級，則Sebi的治癒期為5天。但是，在這種情況下，流動性趨於枯竭。唯一可能的解決方案是讓經理人將受影響的債券記入自己的賬簿中。」
標準普爾道瓊斯指數主管阿卡什·賈恩（Akash Jain）提出了兩個標準，即使在債務領域，投資者也應該選擇被動基金。他說：「成本和績效的一致性是投資者希望在債務ETF或指數基金中分配資產的兩個主要原因。」 。
但是，尚不清楚在某些債務類別中，被動投資的較低成本是否超過主動管理的收益。 「在沒有大量流動性的情況下，我沒有看到債務ETF或指數基金之類的信用風險之類的東西。但是，在國際上，有此類ETF。這是因為ETF作為交易工具，即使其基礎票據不是流通的，也具有流動性。因此，我們將不得不看情況如何發展。」 Axis Mutual Fund固定收益負責人R. Sivakumar說。
一位不願透露姓名的知情人士說，擬議中的巴拉特債券ETF也將以指數基金或基金型基金的形式發行，從而使沒有脫口金賬戶的投資者可以對其進行投資。
各個ETF或指數提供商可以指定除Sebi規則之外的其他保護措施。投資者應考慮諸如ETF指令（它可以投資哪種類型的紙張），AMC的往績記錄以及是否可以通過活躍的基金更好地實現這一目標等方面。如有任何疑問，請尋求財務顧問的幫助。
