表現出希望但尚未扭虧為盈的中國生物技術公司並不適合膽小的投資者。他們的股價可能非常不穩定。
以上海的糖尿病藥物開發商華葯集團為例。由於糖尿病藥物令投資者失望，該公司股價在最近三天內暴跌40％。在其高管們保證後的第二天，該公司股價飆升了30％。
像Hua Medicine這樣的公司正在尋找針對嚴重，有時甚至致命的疾病的下一個突破性療法。
儘管很少有方法能夠通過監管審批程序，但確實可以產生巨大的回報。
例如，五年前，艾倫·奧爾巴赫（Alan Auerbach）成為一夜之間的億萬富翁，當時他在美國上市的彪馬生物技術公司的乳腺癌藥物在三期臨床試驗中取得了成功。
但是，投資於這種未經證實但創新的製藥公司是否值得冒險？沒有深厚科學背景的投資者如何才能了解臨床試驗的結果，以了解是否需要等待，保釋或跳入股票？
一些分析人士回答說，最好堅持在香港上市的中國大型製藥企業，如中國生物製藥和CSPC Pharma。他們認為，它們之所以具有優勢，是因為它們已經在市場上批准了藥品，並擁有龐大的銷售網路來推廣它們。
但是他們規模較小的創新競爭對手，例如在香港上市的Innovent Biologics，百濟神州，華醫藥和CK生命科學等，也都有他們的粉絲。對於一些投資者而言，儘管波動劇烈，但潛在的月球股票值得添加到投資組合中。
「（新興生物技術領導者）的股價今年以來已經跑贏大盤，交通銀行國際分析師陳凱文（Kelvin Chen）擁有香港科技大學化學和雙分子工程博士學位。「隨著更多的產品銷售數字和明年將公布臨床試驗結果，我們將在其餘產品中看到更清晰的優勝者領先優勢。」
維克多·李（Victor Li）的CK Life的股票翻了一番以上，創下多年新高
例如，CK生命科學公司，即大亨Victor Li Tzar-kuoi的集團CK Hutchison的醫療保健和農產品生產部門，今年到目前為止已上漲了92％-在過去四個星期中，所有這些都在一個有利的中期業績中皮膚癌藥物的三項臨床試驗。
與此同時，專註於癌症治療的百濟神州今年飆升了45％。
Innovent Biologics的漲幅為13.4％，低於百濟神州或CK生命科學，但遠好於恒生指數，後者在2019年微升了1.9％。
相比之下，華醫藥今年已下跌38％。
如在CK生命科學和華醫藥的案例中所見，臨床試驗的結果可能會使股票飆升或暴跌。
在宣布Seviprotimut-L的臨床結果後，CK Life在兩個交易日中的股價翻了三倍，它希望這將成為針對黑色素瘤二期患者的首個基於疫苗的免疫療法。
最初的興高采烈已被獲利了結所取代，儘管周五收盤時該股仍比業績前高出97％。目前尚無完成試驗的時間表，因為進一步的臨床工作範圍有待與美國藥物監管機構討論。
分析師說，在閱讀有關治療結果的公司公告時，投資者需要權衡「響應率」，即臨床試驗中藥物功效的關鍵衡量基準。
不幸的是，儘管響應率越高越好，但沒有什麼黃金率可以響應。
花旗集團中國醫療保健研究負責人崔翠說：「對於腫瘤藥物，目的是延長患者的生存時間，而對於許多非關鍵性疾病，臨床試驗的目標是治癒疾病。」
崔說：「如果您正在治療一種難於治療的腫瘤疾病，則很難獲得完全的反應。」 「因此，有時部分回應率達到20％或更高已經非常好。」
為何投資者要拋售華醫藥股票？
對於腫瘤藥物-香港大多數新上市的生物技術股票的主要研發重點-「部分」或「完全」反應通常是指腫瘤縮小的程度。
這些臨床試驗是像Cui這樣對生物技術初創公司進行估值的關鍵標準，因為它們尚未產生利潤和商業化治療方法。
在查看公司時，分析師會為管道中的每種藥物分配成功獲得監管機構批准的百分比機會。崔說，由此，在估值模型中計算每種藥物的每股價值，該估值模型將使用其預測的未來峰值年銷售量的四倍。
癌症藥物開發商的首次公開募股是否會預示更多？
Cui指出，通常，每種藥物在2期和3期臨床試驗中都側重於功效，大約有50％的機會最終在中國獲得市場批准。
接受第一階段試驗（用於安全性測試）的候選藥物的平均成功率不到10％。臨床前候選人通常不包括在分析師的評估模型中。
大華繼顯高級醫療保健分析師Carol Dou說：「我們服務的大多數投資者更願意投資於收入穩定，利潤增長且產品組合成熟的製藥公司。」 「其中一些還擁有能夠開發創新藥物的可靠記錄。
竇說：「對於營收前的生物技術公司，除了證明其研發能力外，還需要證明一旦獲得批准出售它們就可以成功銷售其藥物，這是另外一個挑戰。」
一些在香港上市的生物技術初創企業已經宣布計劃組建一支數百人的營銷團隊。相比之下，中國生物製藥和江蘇恆瑞醫藥各自擁有超過10,000名強大的銷售團隊。
她談到大型企業的營銷團隊時說：「他們認識大型醫院的每位醫生。」她說：「對他們來說，對醫生進行創新藥物的教育和招募患者進行臨床試驗比較容易。」
她補充說：「這些大型製藥公司在進行將創新藥物與傳統化學療法或靶向療法相結合的療法的試驗時，也具有優勢，他們已經在內部生產這種療法。」
在香港上市的信和生物製藥和在上海上市的恆瑞（可通過滬港通交易鏈接獲取）今年以來的價值都翻了一番。
她說：「香港，中國內地和新加坡的許多投資者似乎都認為，大多數正在試驗中的藥物將獲得成功，並且在獲得批准後將暢銷。但這並不容易。」
Ciu說：「儘管從長遠來看，生物技術初創企業的創新將在短期內受到投資者的歡迎，但在短期內，例如明年，我們仍然傾向於大型製藥公司，因為它們具有較低的風險。」
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