投資者關注芝加哥商品交易所本周美聯儲降息機會的指標，可能會驚訝地發現美聯儲今年第二次放寬政策的可能性僅為61％。
「這些數字是荒謬的，」BMO資本市場的利率策略師Jonathan Hill在接受採訪時表示。
市場參與者表示，這些可能性並未反映出美國央行將於周三再次觸發的普遍共識。相反，它指出了華爾街管道中出現的令人不安的壓力，因為投資者抱怨系統缺乏流動性以應對現金需求激增導致短期借貸成本上升。
短期貨幣市場缺乏現金流動推高了有效的聯邦基金利率，即銀行隔夜貸款的實際水平。因此，希爾斯表示，芝加哥商品交易所的利率決策概率跟蹤器可能反映了由於本周的資金緊張而導致有效聯邦基金利率維持在高位的可能性，而不是預期未來聯邦基金的目標範圍。
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有效的聯邦基金利率，即銀行隔夜放貸的實際水平，超過了周一銀行保持超過其存款準備金率（IOER）15個基點的儲備利率。
通常情況下，這被視為一種臨時狀態，因為銀行無法向另一家銀行借款，因為它可以簡單地從美聯儲存款中提取資金，但聯邦基金利率高於IOER的持續性已經引發了對中央銀行的質疑。銀行正在失去對基準利率的控制。
市場參與者指出，周一和周二回購利率或回購利率急劇上升是聯邦基金利率上升的最新觸發因素。這一關鍵利率代表銀行，交易商和對沖基金在短期內借入資金的金額，以換取國債等抵押品。根據ICAP的數據，這一比率在周二高達8％，儘管通常預計會接近聯邦基金利率。
投資者對回購利率上升感到擔憂，因為他們通常與銀行業危機和信貸緊縮有關。 2008年金融危機期間，當銀行不願意相互借貸時，回購利率飆升至對其償付能力的質疑。
彭博回購利率飆升
分析師表示，本周回購利率飆升可能導致一系列完美風暴因素。
在國會最終提高7月份的聯邦債務上限之前，美國財政部正在重建其現金儲備，之後將其用於保持政府開放。為此，財政部一直在發行大量短期債務，並將資金存入美聯儲的財政部賬戶（TGA）。
此外，9月份企業納稅額的截止日期也在周一下降。當公司將這些資金重新定向到財政部時，投資者從短期融資市場榨取了數十億美元。分析師還提到了周一幾次債券拍賣的結算，以及債券交易商資產負債表上的空間不足。
美國銀行美林證券銀行（Bank of America Merrill Lynch）周一短期利率主管馬克卡巴納（Mark Cabana）寫道：「TGA重建……代表著大量的儲備流失，而現金從貨幣市場中撤出已大幅收緊資金。」
最重要的是，自2017年10月至2019年9月美國央行資產負債表萎縮，銀行的儲備已經減少，這意味著它們可以減少向流動性匱乏的投資者貸款。這就是為什麼一些市場參與者要求美聯儲重啟量化寬鬆或債券購買的原因。
Evercore ISI的副主席Krishna Guha寫道：「美聯儲已經過多地降低了儲備水平，並且需要很快再次開始增加其資產負債表。」
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本周的資金緊縮已經引發了美聯儲呼籲阻止短期貸款市場再次陷入困境的呼聲。
更為直接的是，投資者表示央行可能會調整IOER，以使有效的聯邦基金利率保持在預期範圍內。其他人表示，央行需要進行回購操作，實際上是暫時從銀行購買證券並增加儲備。
紐約聯儲周二表達了這些預期。該公司計劃在回購市場上購買75億美元，經銷商稱其購買了約530億美元，因此短期利率很快降至正常水平。
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