3 虎年積極管理的股票基金

低廉的估值——MSCI 中國指數的交易價格接近 2022 年預期收益的 12 倍——無疑是一個吸引力。 然而，風險仍然存在：中國經濟正在放緩，該國減少碳足跡的舉措導致去年工廠停工，最近，與大流行相關的限制措施削減了消費者支出並加劇了供應鏈短缺。

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基金和ETF

但自相矛盾的是，糟糕的經濟消息對投資者來說可能意味著好消息：在中國國家主席習近平秋季競選歷史性的第三個任期之前，政策制定者決心不讓經濟放緩造成任何政治不穩定。 這並不意味著中國的監管驅動已經結束，但對穩定的渴望降低了任何新措施與去年一樣嚴厲的可能性。 這也增加了採取有利於市場的刺激措施的機會，例如中國人民銀行上周下調基準貸款利率。 美聯儲準備加息並推出刺激措施的政策分歧應該會為中國市場提供一些支持。 事實上，iShares MSCI 中國上市交易基金（代碼：MCHI）今年僅下跌 0.25%，而標準普爾 500 指數下跌近 10%。

儘管存在一長串擔憂，但這個世界第二大經濟體有足夠的動力，以至於許多投資者和企業表示，讓中國置身事外的好處超過了成本。

阿里巴巴集團控股 (BABA) 和騰訊控股 (700.Hong Kong) 長期以來一直主導著投資組合，但最好的機會是與更符合北京政策優先事項的公司合作，包括經濟脫碳、增強技術能力、減少依賴外國供應商，並解決財富不平等問題。 其中許多公司在中國在岸或A股市場的代表性更高。 根據高盛的數據，包括在深圳和上海交易的公司在內的 MSCI A 股中國指數在 2021 年上漲了 3.5%，在 MSCI 全球指數 50 支表現最佳的股票中佔三分之一.

靈活的資金

為了抓住中國的下一個機會，投資者可能希望找到一位能夠在中國大陸及其他地區尋找中國公司的基金經理。 以下是三個具有良好業績記錄、低成本和可觀的 A 股敞口的股票可供考慮。

資料來源：晨星

過去一年，地緣政治問題促使大多數基金經理將在美國上市的中國公司換成在香港上市的股票，因為美國證券交易委員會開始為不遵守美國審計的公司退市三年時間規則。 阿里巴巴、京東 (JD) 和網易 (NTES) 等公司已經在本土附近上市，分析師預計大部分在美國上市的規模最大、持股最廣的中國公司都會效仿。 所有這些都表明了通過在中國交易的股票進行投資的重要性。

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亞洲

晨星公司的威廉·羅科說，對於美國散戶投資者來說，這意味著共同基金是可行的——儘管不一定是專門投資於 A 股的基金，因為 A 股可能非常不穩定。 選擇可以在中國出現最佳機會的任何地方的基金，例如 Matthews China (MCHFX)，該基金在過去五年中的年均回報率為 13%。

Matthews China 已將其 A 股配置從 2021 年初的 37% 增加到 44%，但首席經理 Andrew Mattock 表示，這些價格越來越高。 最近，他採取了一種更加平衡的方式，增持了在過去一年中遭到重創的香港上市股票。 這包括一些最賺錢和佔主導地位的互聯網公司，以及交易所、經紀公司和銀行等金融業，它們從北京改革資本市場的努力中受益。

兩隻多元化的新興市場基金因其對中國公司的大量配置而脫穎而出，並提供良好的業績記錄和相對較低的費用比率。 貝萊德新興市場 (MDDCX) 是一隻高信念策略基金，其 8% 的資產為 A 股，三年平均回報率為 11%。 BNY Mellon Global Emerging Markets (DGEAX) 已將其在中國的配置增加到 35%，平均三年年回報率為 17%。

BNY Mellon Global Emerging Markets 聯席經理 Ian Smith 不太擔心近期估值，因為他偏愛「複合型公司」，即在未來有大量增長的行業中經營良好的企業。 一個流行的主題是「升級中國」，例如，幫助中國企業數字化運營的企業軟體即服務公司。

同樣有吸引力的是：與中國能源轉型相關的公司，包括可再生能源和升級國家電網所需的軟體公司。 根據晨星的數據，其中許多都在 A 股市場中發現，約佔資產的 14%，是多元化新興市場基金中配置最高的基金之一。

儘管遭受重創的互聯網平台公司在估值方面看起來非常合理，但史密斯和他的團隊仍然持懷疑態度，尤其是隨著新競爭對手的入侵和疲軟的經濟放緩消費者支出，監管可能會削弱競爭優勢。 「我們現在要關注的是，」他說，「是他們如何適應新時代。」

更正和放大

Andrew Mattock 是馬修斯中國基金的首席經理。 本文的早期版本錯誤地將他的頭銜標識為聯合經理。

通過 reshma.kapadia@barrons.com 寫信給 Reshma Kapadia