由於短缺，晶元可能在 2022 年售罄，但投資者擔心派對結束

儘管需求依然強勁，但在 COVID-19 大流行期間價格飆升之後，半導體行業在股票表現方面面臨著很高的門檻，這導致對汽車、電子產品和其他需要晶元的產品的需求激增。 晶元製造商已開始增加晶元製造，但這引發了人們對急於建立供應可能會超過需求的擔憂，這種情況發生在 2018 年的繁榮與蕭條之年，並使分析師在進入 2022 年時有些謹慎，儘管有報道稱每年的晶元供應已經被索取。

由於大流行導致對晶元的需求激增，硅晶圓製造商一直在爭先恐後地擴大製造能力。 例如，英特爾公司 INTC，-1.23% 在 10 月份表示，預計將在 2022 年花費 250 億至 280 億美元來建設其產能，高於 2021 年的 200 億美元，然後在周五宣布計劃花費超過 200 億美元俄亥俄州將開始建設它聲稱的「世界上最大的半導體製造基地之一」，未來十年總投資將達到 1000 億美元。

然而，分析師在上一份收益報告中批評了這種擴張，因為他們擔心英特爾激進的資本支出計劃會損害利潤率，該股在接下來的交易日下跌了近 12%。

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Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 概述了分析師之間關於晶元行業現在是否處於「高峰周期」或是否「在更長時間內更強勁」的爭論。 雖然由於短缺和「公司情緒是我們聽過的最積極的情緒之一」，「需求仍然超出圖表」，但拉斯貢表示，他「對 2022 年可能會發生什麼感到有點緊張」。

「例如，目前汽車半成品的出貨量超出正常內容趨勢超過 40%，而一些表現出大量出貨量的終端市場（例如 PC 筆記本 CPU）開始出現修正，」Rasgon 說。

「對於精益渠道的所有討論，分銷商似乎正在積極建立大量庫存，」拉斯貢說。 「關於供應鏈的討論越來越多，雖然仍然很緊張，但開始顯示出正常化的跡象，通常是轉向的信號。」

為了一窺可能會發生什麼，ASML Holding NV ASML,-3.60% 最近報告了 Evercore ISI 分析師 CJ Muse 所說的「非常好壞參半」的季度，預計 2022 年收入增長 20% 或更多，但隨著第一季度的一些收入確認問題和高於預期的運營費用。

Still Muse 表示，「在我們看來，Q 中的問題是暫時的，對 ASML 的需求繼續遠遠超過供應——這支持了 2022 年已經完成並且 2023 年積壓訂單正在增加的觀點。」

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說到 2022 年「完成」，硅晶圓製造商正在擴大產能的一個重要原因是，他們仍有數月的等待名單等待晶元製造商尋求滿足需求。

最近，第三方晶圓廠台積電 (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) 在其最新收益報告中顯示，其 2022 年晶圓廠產能的支出比去年翻了一番，預算為 400 億美元至 440 億美元。

三星電子 005930, -0.66% 在 10 月未提供 2021 年展望，但表示已在 2021 年 9 個月後花費 30 萬億韓元（按當時匯率計算約 260 億美元）建設半導體產能顧客。 此前三星在 8 月份承諾在未來三年內支出高達 2050 億美元的資本支出。 三星計劃於 1 月 27 日公布財報。

擔心半導體需求的激增可能會在不久的將來結束，這是晶元公司在本財報季對第一季度和今年的展望對於設定預期至關重要的主要原因。 花旗研究分析師克里斯托弗·丹利（Christopher Danley）預計前景將繼續上升，但對籌碼「好轉處於後期階段」表示謹慎。

「我們預計在 21 年第四季度財報季期間，普遍預期將再次上升，受健康的最終需求、延長交貨時間和更高定價的推動，」丹利說。 「我們看到更高的價格流經供應鏈，我們相信它將繼續推動下一輪上漲。」

更為樂觀的是 Cowen 分析師 Matthew Ramsay，他表示，由於汽車製造商、工業客戶、移動設備客戶以及遊戲和 PC 客戶的高需求，他預計第四季度的業績將「穩健而廣泛」，利潤率和盈利能力將有所上升。

「雖然今年開始時倍數已經壓縮，但我們認為該行業的長期前景沒有變化，長期趨勢超過了周期性擔憂，」拉姆齊說。 「雖然今年的開局很動蕩，但有必要展望未來，因為我們覆蓋範圍內的大多數公司都從歷史高位回落，這次拋售為投資者提供了獲利了結的機會或重新進入/建立頭寸的能力更有利的估值。」

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美國銀行分析師 Vivek Arya 表示，他仍然「看好半成品——快速數字化全球經濟的新『石油』。」

繼 2021 年增長之後，Arya 預計 2022 年晶元銷售額將增長 13%，達到 6190 億美元，其中內存銷售額增長 21%，非內存晶元增長 10%。 然而，美聯儲加息「在我們看來是 CY22 半導體行業估值面臨的最大風險，導致第一季度可能疲軟，」Arya 說。

追蹤主要晶元股的 PHLX 半導體指數 SOX，-2.01% 在 2019 年飆升 60%，在 2020 年飆升 51%，在 2021 年飆升 41%。相比之下，標準普爾 500 指數 SPX，- 2019 年上漲 2.11%，2020 年上漲 16%，2021 年上漲 27%。年初至今，SOX 指數下跌超過 10%，而標準普爾 500 指數下跌 7%。

隨著美國晶元製造商和供應商開始報告收益，前景將在下周開始滾動。 德州儀器 (TI) TXN，+0.29% 定於周二盤後發布報告，比英特爾早了一天，英特爾幾周前宣布挖走美光科技公司的 MU，-1.93% 首席財務官 David Zinsner 和任命 Michelle Holthaus 領導其最大的業務部門——客戶端計算，也就是眾所周知的 PC 業務。

晶元製造設備供應商將加入其中：Lam Research Corp. LRCX，-1.23% 定於周三，KLA Corp. KLAC，+0.91% 定於周四。 這些公司的收益和前景是衡量該行業製造能力增長速度的關鍵。

Advanced Micro Devices Inc. AMD，-5.58%，擁有新的遊戲卡系列，計劃於 2 月 1 日公布收益。最近，Piper Sandler 分析師 Harsh Kumar 將 AMD 降級，原因是擔心 PC 市場放緩，而 NXP半導體 NV NXPI，-3.10%，原因是供應正常時汽車晶元銷售放緩。

高通公司 QCOM，-0.17% 計劃於 2 月 2 日發布報告，隨著 AT&T Inc. T，-1.29% 和 Verizon Communications Inc. VZ，-0.03% 推遲推出 5G 服務，公司將關注該公司的 5G 銷售預測在機場附近，隨著航空公司改變航班時刻表，人們就該技術的信號如何影響飛機進行了持續的辯論。

之後，GlobalFoundries Inc. GFS，-8.44% 於 2 月 8 日報告； Nvidia Corp. NVDA，-6.08%，最近展示了其新的遊戲卡，預計將於 2 月 17 日報告。最近，當美國起訴阻止該公司收購晶元設計公司 Arm Ltd. 時，Nvidia 遭遇了巨大挫折。

之後，Marvell Technology Inc. MRVL,-3.46% 預計將在 3 月 10 日左右報告，而 Broadcom Inc. AVGO,-0.85% 預計將在 3 月 17 日左右報告，美光在 12 月下旬最後報告在 3 月 30 日左右報告其收益。