（彭博社觀點）-關於關閉富蘭克林·鄧普頓（Franklin Templeton）本地印度共同基金中的6家的審判室戲即將結束，但這種結局對這個國家如何運作其資本市場不了解。
幾乎97％的單位持有人都投票贊成結束該計劃。在去年四月全國Covid-19鎖定期間，美國基金公司突然將其暫停交易。 但是投資者真的有什麼選擇？
正如網站Moneylife報道的那樣，電子投票表格中的「是」按鈕承諾「具有實現公允價值的潛力」。 標有「否」的選項威脅要「出售資產」。 與行為經濟學家理查德·泰勒（Richard Thaler）的納吉（Nudge）理論相對應，替代方案分別用顏色編碼為綠色和紅色。
但是，眨眼可以帶來長期損害，而不是輕推。 如Moneylife編輯兼股東活動家Sucheta Dalal所說，單位持有人被嚇到投票了，「沒有任何有關損失程度，基金經理的罪魁禍首，受託人的失敗，投資者希望獲得的回報以及付款時間表的信息。 」 監管者的工作是堅持這些細節，否則，將不會激發人們的信心。
多年來，對印度市場誠信的信念日漸盛行，從評級公司到審計師，基金經理和受託人的每個人都把自己的商業利益置於投資公眾的利益之上，甚至常常與之背道而馳。 鄧普頓劇集是另一個使事情變得正確的機會。 從外觀上看，機會已經破滅了。
當我在2018年底首次寫到現在失敗的共同基金時，這是在他們押注當時的耶魯銀行首席執行官Rana Kapoor的家庭投資工具的背景下進行的。 名義上，敞口是通過零息債券進行的，但它們沒有交易，在大多數情況下，全部由鄧普頓持有。 更糟糕的是，這是一個行業的癥狀，該行業開始將風險高，流動性低的證券塞入短期債券共同基金投資組合中，以使其收益率具有吸引力。
到那時，人工性能增強的遊戲已經是多餘的時間了。 大型基礎設施融資商IL＆FS集團於2018年9月突然破產，癱瘓了信貸市場。 證券交易委員會需要緊急控制錯誤的債務資金。 即使在Yes Bank倒閉並必須予以保釋，Kapoor被司法拘留，Templeton要求提高借貸限額以滿足贖回壓力的情況下，SEBI仍在睡著，SEBI對此感到困惑。
隨後大流行爆發，鄧普頓基金陷入困境，管理著40億美元的資產。 此後，他們從到期投資，預付款和息票中獲得了不到20億美元的收益。 一個人有未償還的借款。 剩下的五個已經變成現金正，可以返還12.6億美元，「取決於基金運營費用。」 富蘭克林在四月份表示，它不會從已經關閉的計劃中收取管理費，而法規確實允許它收取費用。 SEBI仍必須質疑讓單位持有人為強制理髮付費的公平性。
除此之外，還必須有後果。 總部位於班加羅爾的財富管理公司Capitalmind的首席執行官Deepak Shenoy建議取消鄧普頓過去兩年的費用，並將其支付給苦惱的投資者。 但是SEBI對真正揮舞監管棒有多感興趣？ 如果在13年的涉嫌操縱交易的案子中對Mukesh Ambani處以200萬美元的罰款，那就不算什麼了。 印度首富的凈資產為795億美元。
根據印度最高法院本周的訴訟程序，監管機構在受到司法機構的譴責後稱「沉默的旁觀者」，但仍反對將富蘭克林的審計報告公開。該法院正在聽取對關閉基金投票的質疑，並將決定分配資金。
這種秘密是無可辯駁的。 公眾在非常困難的時期失去了來之不易的積蓄。 它有權知道為什麼以及如何導致這樣的遺憾。
IL＆FS，Yes Bank和Templeton之類的失敗已經被印度金融體系吸收，但付出了一定的代價。 必須用大量流動性來掩蓋信心的裂縫，這給經濟穩定帶來了風險。 現在是時候監管者更加認真地對待他們的工作了。
本月初，《經濟時報》（Economic Times）描述了外國機構投資者如何對大宗交易進行內幕交易感到不安，大宗交易是一個獨立的交易窗口，可讓大筆股份易手。 社論說：「我們需要提高資本市場的透明度。」 這並不是什麼新的抱怨。 去年發布了Scam 1992，這是一個基於Dalal及其搭檔Debashis Basu發現的醜聞的網路系列，該醜聞對隨之而來的金融格局產生了巨大影響。 從那以後，印度的市場變得越來越大，越來越複雜。 幾年的機構嗜睡可能會解開數十年的艱苦改革。
本專欄不一定反映編輯委員會或彭博社及其所有者的觀點。
安迪·穆克吉（Andy Mukherjee）是彭博（Bloomberg）意見專欄作家，涵蓋工業公司和金融服務。 他以前是路透社Breakingviews的專欄作家。 他還曾在《海峽時報》，《 ET NOW》和《彭博新聞》工作。
