富國銀行（WFC）成立於1852年，按資產衡量，是該國第三大銀行。該銀行2017年的存款總額約為1.3萬億美元，其90條不同的業務線共同產生了超過840億美元的收入，來自銀行，保險，投資，抵押，消費者和商業金融服務的多元化組合。
與許多大型銀行不同，富國銀行幾乎沒有投資銀行和交易業務。相反，該公司專註於簡單的貸款業務（如抵押貸款，汽車貸款，商業融資）和手續費收入。
該公司有三個經營部門：
- 社區銀行業務（占凈收入的57％）： 面向消費者和小企業的多元化金融產品和服務，包括支票和儲蓄賬戶，信用卡和借記卡，以及汽車，學生，抵押貸款，房屋凈值和小企業貸款。
- 批發銀行業務（凈收入的33％）： 為美國和全球的企業提供金融解決方案，年銷售額通常超過500萬美元。這些包括商業銀行，商業房地產，企業銀行，金融機構集團，政府和機構銀行，中間市場銀行，主要投資，資金管理，富國銀行商業資本和富國銀行證券。
- 財富與投資管理（占凈收入的10％）： 為美國企業的客戶提供全方位的個性化財富管理，投資和退休產品及服務，包括Wells Fargo Advisors，私人銀行，Abbot Downing，富國銀行機構退休和信託，以及富國銀行資產管理。服務包括財務規劃，私人銀行，信貸，投資管理以及高凈值和超高凈值個人和家庭的信託服務。
2017年富國銀行的貸款總額為9570億美元，相當於商業貸款（53％）和消費者（47％）之間的平均分配。該公司通過其擁有超過8,300個商店和13,000台自動櫃員機的網路，以及其網站和移動銀行應用程序，為7000多萬客戶提供服務。
商業分析
銀行主要收集存款並借出利息收入。作為借款人，消費者和企業最關心的是以儘可能低的利率獲得可靠的融資。
換句話說，銀行主要是商品業務，成本最低的運營商通常在商品市場中存活時間最長。作為該國最大的銀行之一，富國銀行享有眾多的成本優勢，首先是它收集消費者和企業的低成本存款的記錄，它可以以更高的利率貸出。
根據富國銀行的年度報告，該公司的存款總額已從1966年的37億美元增長到2017年的1.3萬億美元，在此期間的年增長率約為12％。近年來，富國銀行的存款繼續以健康的中高單位數增長。
該公司的零售存款比該國其他任何一家銀行都多，並且按存款總額計入前五大銀行。結合公司保守的貸款實踐，產生可預測的高收益現金流，Wells Fargo是著名的沃倫巴菲特最受歡迎的銀行，這並不奇怪。
事實上，伯克希爾擁有價值近300億美元的富國銀行股票（超過公司的9％），使其成為巴菲特最大的股票之一。在過去，巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司（BRK.B）的得力助手查理•芒格（Charlie Munger）稱韋爾斯法戈（Wells Fargo）是他最喜歡的公司時期，應該衡量所有其他公司時期。
這要歸功於該銀行長期以來對高度保守和值得信賴的銀行業務的記錄。這些讓銀行能夠迅速而持續地發展，同時躲避自1852年成立以來的眾多行業，經濟和全球事件（見下文），這些事件已導致成千上萬的競爭對手關閉：
- 12次銀行業危機
- 經濟衰退27次
- 三個蕭條
- 兩次世界大戰
- 全球流感大流行造成3％以上的全球人口死亡
事實上，即使在周期性的行業危機期間，富國銀行的保守貸款行為也使其成為最具盈利能力的大型美國銀行之一。
例如，在金融危機期間，富國銀行相對較少的有毒抵押債務和信用違約掉期風險使其不僅能夠幸免於難，而且實際上仍然有利可圖。這是因為，即使在危機高峰期，貸款損失也只佔資產的2.71％。只有遵循高度保守的銀行戰略的摩根大通（JPM）能夠重複這一壯舉。
基本上，富國銀行選擇在很大程度上忽視增長較快但波動較大的業務，例如投資銀行業務（交易僅佔2017年凈收入的2％），有利於像美國最大的區域銀行一樣運營。
然而，富國銀行業內領先的資產負債表只是該公司強有力的長期投資理論的一部分。其他兩個吸引力在於其增長速度快於同行（但風險較低），並實現了行業內最高的盈利能力。
它在盈利能力方面的優勢主要歸功於它對競爭對手的區域和社區銀行的優勢。首先，富國銀行的巨大規模使其能夠實現巨大的運營槓桿，這要歸功於該行業中一些成本最低的資本。
例如，該銀行20％的巨額存款基礎（它借出）根本沒有利息。這就是為什麼銀行的整體利息成本占資產的百分比僅為0.3％。由於其廉價的融資基礎，儘管今天的低利率環境，富國銀行幾乎可以保證其貸款組合能夠產生正回報。
同時，由於過去幾十年的快速行業整合，富國銀行能夠快速增長。事實上，富國銀行現在為美國三分之一的家庭提供服務，其便利性和品牌認知度是其享受如此強勁的存款增長的兩個原因。
該公司擁有行業領先的分銷渠道，例如店面，ATM，在線和移動。這使富國銀行能夠在比其他任何銀行更多的地方為客戶提供服務，從而創造更加堅固和持久的客戶關係。
這些因素幫助該銀行成為行業無可爭議的領導者，向客戶交叉銷售眾多產品（稍後更多關注此事），幫助其實現任何大型美國銀行股票和資產的最佳回報。最終結果是非常強勁的盈利和股息增長，這使得富國銀行成為銀行業最佳長期投資之一。
雖然銀行正在應對一些挑戰，但它似乎仍然有很大的護城河。公司憑藉其龐大的規模，低成本的存款基礎，強大的資本化和領先的市場份額來獲得競爭優勢。
儘管富國銀行過去的記錄令人印象深刻，但該銀行最近已經從優雅中脫穎而出。
主要風險
富國銀行存在許多風險，包括對該銀行長期增長前景的一些潛在主要擔憂。
我們需要考慮歷史上富國銀行通過兩種主要方法迅速發展。首先是通過積極的行業整合較小的區域銀行，包括：
- 1996年以116億美元收購總部位於洛杉磯的First Interstate Bancorp。
- 1998年與總部位於明尼蘇達州明尼阿波利斯的西北公司合併317億美元。
- 1999年至2001年期間收購了19家中小型區域銀行（2000年經濟衰退和科技泡沫破裂期間受到了損害）。
- 在2007年至2008年期間進行了五次收購，其中包括以151億美元收購Wachovia，該公司因房地產泡沫期間的次級債抵押而失敗。
重要的是要意識到未來，富國銀行不太可能獲得監管機構的批准，無法在更加嚴格的監管體制下進行持續收購，這種監管體制更加擔心銀行「太大而不能倒閉」。
此外，這些購買中的一些已經回來困擾著公司。具體來說，與西北航空公司的合併使得富國銀行的主要高管被西北航空公司取代，其中最著名的是西北航空公司首席執行官迪克·科瓦切維奇。Kovacevich先生將公司的企業文化置於危險的道路上，這使我們面臨銀行的下一個主要增長風險。
讓富國銀行快速增長，同時專註於更傳統和風險較低的銀行業務的部分原因在於其歷史上較高的交叉銷售比率。這是一項由富國銀行前任首席執行官啟動的政策，但在前西北航空校友Kovacevich和John Stumpf的幫助下，這一政策已經達到極致。
具體而言，我們的目標是讓富國銀行成為交易其客戶眾多服務的最佳銀行。讓客戶至少使用多種金融產品，例如支票和儲蓄賬戶，信用卡，個人貸款，房屋凈值貸款，抵押貸款和保險服務，對公司而言只是一種更為貼切，更有利可圖的策略。
