了解如何正確評估股票可能是價值投資者發展的最重要技能。目標是在很長一段時間內以低於其內在價值的價格購買公司。這幾乎肯定會導致一個經紀賬戶的可持續投資回報。在過去的五十年里，發現股票公平價格的最流行的方法之一是本傑明格雷厄姆公式。
格雷厄姆公式以有價值的父親自己投資命名，是一種內在價值模型，用於快速確定特定股票的合理定價。與大多數估值方法一樣，此公式並非旨在提供股票的真實價值。相反，它只給出了值的近似值。格雷厄姆在1962年描述的原始公式如下所示。
V * =內在價值
EPS =過去12個月的收益/份額
8.5 =無增長公司的市盈率
g =合理預期7至10年的增長率
如你所見，這不是一個非常複雜的公式。在他的書「智能投資者」中，本傑明格雷厄姆無視複雜的計算並保持他的公式簡單。用他的話來說：「我們對各種方法的研究使我們建議用一種縮短且非常簡單的公式來評估成長股。這是為了產生與更精確的數學計算結果非常接近的數字。「
然而，這個公式並未考慮宏觀經濟因素和經濟隨時間的變化。所有內在價值計算和公式均基於相對於無風險利率的機會成本。這個利率不是一個靜態變數。因此，為了使更準確的近似值，本傑明格雷厄姆在1974年將他的公式修改為以下內容。
V * =內在價值
EPS =過去12個月的收益/份額
8.5 =無增長公司的
市盈率g =預期的長期收益增長率
4.4 = 1962年高級公司債券的平均收益率，當時公式為引入
Y = 20年AAA公司債券的當前平均收益率
這個更新的公式考慮了1962年首次引入模型時的債券利率與今天的利率之間的差異。
（維基百科的公式數字）
格雷厄姆公式在實踐中
讓我們用這個公式來計算著名的通信和數字娛樂公司AT＆T Inc.的內在價值。首先，我們找到有關股票的必要信息（紐約證券交易所代碼：T）
EPS = 2.35。此信息可在Yahoo Finance或其他股票網站上找到。
g = 4.80％。這些信息可在納斯達克的網站上獲得。Y = 3.59。這個號碼可以在雅虎網站的公司債券表中找到。
「Y」變數（即今天的公司債券收益率）低於4.4分子率這一事實表明，今天的股票通常比過去更加昂貴。一旦我們獲得了所需的變數，我們就可以將它們插入到公式中。這將為我們提供沃爾瑪的內在價值。
IV = 2.35 x（8.5 + 2 x 4.8）x 4.4 / 3.59
IV = $ 52.13
使用該公式我們可以看出AT＆T的內在價值約為52美元。該股票的實際價格今天約為41美元。我們可以比較這兩個數字來確定關於股票的一些結論。在這種特殊情況下，由於內在價值高於實際每股價格，因此該指標很可能認為AT＆T被低估了。但是，如果計算出的股票內在價值低於其股價，則應將其視為高估。由於股票估值的性質會隨著時間的推移回歸到均值，我們應該嘗試買入被低估的股票並避免估值過高。
缺點和風險
格雷厄姆公式是一個有用的工具，可以快速逼近股票的真實價值，這樣投資者就可以做出明智的購買決策。但它不是一個完美的模型。該公式不考慮人類判斷和全球趨勢。例如，根據格雷厄姆的公式，一百年前的馬車公司實際上會被低估。但許多了解汽車最終會佔用道路的投資者不會投資該公司。其未來的財務前景看起來很嚴峻。在沒有批判性地考慮數字背後的含義的情況下依賴股票估值模型是不明智的。
這就是為什麼像百思買（紐約證券交易所代碼：BBY）這樣的傳統實體公司與格雷厄姆公式的內在價值相比，其折扣幅度極大。儘管BBY價值低廉，但許多投資者選擇避開該股票。他們擔心，從長遠來看，它將繼續失去亞馬遜等在線零售商的市場份額。
另一個問題是，對於一些較小的公司來說，長期預期的增長率可能不容易在互聯網上找到。在這種情況下，使用前一年的平均收益增長率將是「g」變數的適當替代。
定製格雷厄姆公式
對於更有經驗的投資者，可以調整公式以適應更有針對性的投資策略。例如，如果「2 xg」的計算過於激進，則可以將乘數降至1.5。此外，可以根據你的風險承受水平和保守程度調整代表基本市盈率的8.5數字。7到9之間的任何事情都是合適的。使用更具選擇性的方法只能找到價值最低的股票，我們可以將AT＆T的公式改為以下。
V = 2.35 x（8.5 7.0 +2 1.5 x 4.8）x 4.4 / 3.59
V = 40.90美元
通過使用更嚴格的估值方法我們
可以創造更大的安全邊際，以做出更好的投資選擇。我們必須記住對我們投資組合中的所有價值股票應用一致的模型。
通過使用格雷厄姆公式，投資者將更有可能避免類似於互聯網泡沫破滅的泡沫。它不是一個完整的工具。但格雷厄姆公式是潛在股票的一個非常有用的初步篩選，可能值得仔細研究。
