本周，股票市場投資者第一次因債券市場的情況而受到驚嚇。其原因與日常投資者辭彙中不完全相同的事件有關：反向收益率曲線。
簡而言之，當債券光譜短端的債券收益率高於長期債券收益率時，就會出現反向收益率曲線。通常，債券市場關注美國財政部兩年期債券收益率與10年期債券收益率之間的差異。當收益率曲線反轉時，這意味著兩年期票據向債券持有人支付的利息比10年期票據更多，這既罕見又違反直覺。
對於經濟學家和投資者來說，這是對經濟前景的一個警告。一位投資組合經理將反向收益率曲線稱為「 厄運的先兆」。它具有預測經濟衰退的準確記錄，過去幾十年已經在倒置後的六個月到兩年內達到預期。
「在過去60年中，每次美國經濟衰退之前都有一個負面的期限差異，即收益率反轉曲線。此外，負面的期限差價始終伴隨著經濟放緩，除了一次經濟衰退之外，舊金山的兩位美聯儲研究顧問Michael Bauer和Thomas Mertens在3月的一篇論文中寫道。
儘管在過去十年的大部分時間裡，利率一直異常低，但鮑爾和梅爾滕斯認為倒轉曲線的預言能力仍然適用。「雖然目前的環境有些特殊 – 低利率和風險溢價 – 用於預測經濟放緩的術語擴散的力量似乎完好無損，」他們的論文說。
通常，收益率曲線會隨著時間的推移而向上傾斜，特別是在經濟強勁增長的時期。這是因為債券成熟所需的時間越長，投資者要求的收益率就越高。但由於對未來幾年美國經濟前景的擔憂，今年長期債券收益率一直走低。與此同時，美聯儲推高了短期利率，使它們更接近 – 現在，在某些情況下，更接近長期收益率。
兩年期和10年期國債收益率之間的差異尚未反轉，儘管已經從上周三的25個基點收縮至11個百分點，即百分之十一點。但周一，五年期美國國債的收益率跌至三年期國債收益率之下，這是自2007年以來沒有發生的反轉。
這很難確保經濟衰退即將到來，更不用說像十年前的大衰退一樣嚴重的經濟衰退。但債券和股票市場都擔心經典的兩年/ 10年倒掛也將到來。周二，道瓊斯工業平均指數下跌近800點，或3.1％，主要是響應由收益率曲線最新變化火上澆油經濟衰退的擔憂。
在有跡象表明全球經濟正在放緩的情況下，收益率曲線的下半部分已經倒轉，這尤其令人擔憂。許多市場參與者現在正在關注美聯儲如何應對這種反轉，以及兩年期和10年期國債收益率是否也將反轉。
「我的更大思想是曲線必須顛倒，而且它會比人們想像的更早發生。Natixis首席美國經濟學家約瑟夫·拉沃格納（Joseph Lavorgna）告訴路透社，如果從現在到12月18日之間的兩倍和幾十年倒轉，美聯儲將不得不在明年進行一些加息 – 或者他們應該這樣做。「我擔心他們不會。」
