戈登增長模型，也稱為股息貼現模型（DDM），是一種計算股票內在價值的方法，不包括當前的市場條件。該模式相當於這個值的現值一的股票的未來股利。
該模型在20世紀60年代以Myron J. Gordon教授的名字命名，但戈登不是唯一推廣該模型的金融學者。在20世紀30年代，Robert F. Weise和John Burr Williams也在這方面做了大量工作。
該模型有兩種基本形式：穩定模型和多階段增長模型。
穩定型的值股票 = d 1 /（K – G）
，其中：
d 1 =下一年的預期年度股息每股
K =投資者的貼現率或要求的回報率，這可以使用估計資本資產定價模型或股息增長模型（參見權益成本）
g =預期股息增長率（請注意，這被認為是不變的）
多階段增長模型
當預期股息不會以恆定的速度增長時，投資者必須分別評估每年的股息，並結合每年的預期股息增長率。然而，多階段增長模型確實假設股息增長最終變得不變。請參閱下面的示例。
它是如何工作的（例子）：
穩定分布
假設XYZ公司擬支付$ 1紅利未來每股一年，你希望這對每年5％，此後增長。讓我們進一步假設你在XYZ公司股票上的所需回報率為 10％。目前，XYZ公司股票的交易價格為每股10美元。使用上面的公式，我們可以計算出一股XYZ公司股票的內在價值是：
$ 1.00 /（。10-.05）= $ 20
根據該模型，XYZ公司股票價值每股20美元，但交易價格為10美元; 戈登增長模型表明股票被低估了。
穩定模型假設股息以恆定的速度增長。對於成長（或衰退）的公司而言，這並不總是一個現實的假設，這讓位於多階段增長模型。
多階段增長模型
讓我們假設在未來幾年內，XYZ公司的股息將迅速增長，然後以穩定的速度增長。明年的股息預計仍為每股1美元，但股息每年將增加7％，然後是10％，然後是12％，之後穩步增長5％。通過使用穩定模型的元素，但分別分析每年的異常股息增長，我們可以計算出XYZ公司股票的當前公允價值。
以下是輸入：
D 1 = $ 1.00
k = 10％
g 1（股息增長率，第1年）= 7％
g 2（股息增長率，第2年）= 10％
g 3（股息增長率，第3年）= 12％
g n（此後的股息增長率）= 5％
由於我們估計了股息增長率，我們可以計算這些年度的實際股息：
D 1 = $ 1.00
D 2 = $ 1.00 * 1.07 = $ 1.07
D 3 = $ 1.07 * 1.10 = $ 1.18
D 4 = $ 1.18 * 1.12 = $ 1.32
然後我們計算每個股息在異常增長期間的現值：
$ 1.00 /(1.10)= $ 0.91
$ 1.07 /（1.10）2 = $ 0.88
$ 1.18 /（1.10）3 = $ 0.89
$ 1.32 /(1.10)4 = $ 0.90
然後，我們看重股息在穩定增長期內發生，從計算第五年的股息開始：
D 5 = 1.32 *（1.05）= 1.39美元
然後，我們將穩定增長的戈登增長模型公式應用於這些股息，以確定它們在第五年的價值：
1.39美元/（0.10-0.05）= 27.80美元
然後計算這些穩定增長期股息的現值：
27.80美元/（1.10）5 = 17.26美元
最後，我們可以添加XYZ公司未來股息的現值，以達到公司XYZ股票的當前內在價值：
0.91美元+ 0.88美元+ 0.89美元+ 0.90美元+ 17.26美元= 20.84美元
多階段增長模型還表明公司XYZ股票被低估（內在價值為20.84美元，而交易價格為10美元）。
如果分析師知道股票不會被無限期持有，他們會經常將假定的銷售價格和銷售日期納入這些計算中。此外，在分析債券時，可以使用息票付款代替股息。
為什麼重要：
戈登增長模型允許投資者計算不包括當前市場條件的股票價值。這種排除允許投資者在不同行業的公司之間進行逐項比較，因此戈登增長模型是最廣泛使用的股權分析和估值工具之一。然而，有一種觀點認為，戈登增長模型排除非股息因素往往會低估具有特殊品牌，客戶忠誠度，獨特知識產權或其他非股權，增值特徵的公司的股票。
在數學上，需要兩種情況才能使戈登增長模型有效。首先，公司必須分配股息（但是，分析師經常將戈登增長模型應用於不支付股息的股票，假設公司支付股息時股息將是多少）。其次，股息增長率（g）不能超過投資者要求的回報率（k）。如果g大於k，則結果為負，而股票不能具有負值。
戈登增長模型，特別是多階段增長模型，往往要求用戶對股息增長率（g）做出一些不切實際且難以估計的估計。重要的是要了解戈登增長模型對g和k的變化高度敏感，許多分析師進行敏感性分析以評估不同的假設如何改變估值。在戈登增長模型下，股票在股息增加，投資者要求的回報率下降或預期股息增長率上升時變得更有價值。戈登增長模型也意味著股票價格與股息的增長率相同。
