大A股在經歷了節後暴跌的洗禮後，已經從28時代快速回到了25時代，這將近300點暴跌，除了股價的大幅回撤以外，暴露的多個風險點，正成為市場諸多關心的焦點，比如股權質押被平倉的風險、融資融券追保風險以及分級基金下折風險。
這些風險導致的後果，就是很多股票紛紛破凈。破凈正成為市場又一個矚目的”關鍵詞”。作為估值體系中一個重要的指標，凈資產可以看作強平衡點，以史為鑒股價跌破凈資產往往意味著價值投資的最佳時期的來臨。
據東方財富數據終端統計所得，目前滬深兩市截止2018年10月15日，有428隻個股跌破凈資產，剔除13隻ST個股後實際家數為415隻，佔比為11.6%，將近一成以上的個股跌破了凈資產。
筆者再次統計了歷史上幾次關鍵的低點作為參考，2005年6月6日的998點，171隻個股破凈，2008年10月28日1664點，172隻個股跌破凈資產，2013年6月25日的1849點，153隻個股破凈，2016年1月27日熔斷底2638點，52隻個股破凈，除了熔斷點佔比較小以外，其他幾個時點佔比都突破了個位數，目前已處於歷史第二高位，超過了1664點破凈水平。
A股歷史低位極值破凈情況一覽
按行業分類筆者發現目前平均市凈率最低的要數銀行板塊了，作為市場的定海神針，具備較高安全邊際，從穩健投資掘金估值窪地角度，顯然此類品種可以作為我們的首選。
首先我們來梳理下銀行板塊，截止目前以上市銀行成份股為28隻，其中20隻跌破凈資產，其中3家銀行的市凈率不足0.7倍，另有7家銀行市凈率不足0.8倍，2家銀行市凈率低於0.9倍。暫未破凈的8家上市銀行中，有3家是今年新上市，目前處於上市帶來的業績和估值紅利期。
從估值的角度我們還是與2008年的1664點當時的銀行估值做個比較，當時銀行股平均市盈率為8.4倍，市凈率為1.98倍。對比當下破凈20家銀行股市盈率在4到7倍之間，且其中不足5倍的有四隻，顯然銀行板塊已經具備相當的吸引力。
圖：銀行板塊股息由高到低排行前十一覽
對於非銀行類的破凈概念，又該如何篩選呢？筆者以為，當從財務指標入手確保經營穩健是第一要素，可選指標比如ROE（凈資產收益率）該指標既能反映公司財務狀況又能體現當期的盈利能力。
排除企業凈資產值虛高的因素就是第二個重要篩選因子了，比如商譽是目前普遍導致凈資產虛增的典型因素，可以用商譽占凈資產比例較低比如10%以內的作為迴避此類風險的方法進行排除。
圖：破凈優選前二十ROE5%、負債率低於50%、凈利潤同比正增長
總之”破凈”本身就是風險釋放的主要表現形式，在發達資本市場”破凈”已較為普遍，在新興市場由於流動性充沛，投機氣氛較濃，才導致破凈不那麼普遍，但破凈是衡量股價被低估的重要標準之一。在確保基本面良好的概念下檢漏，作為一種投資策略長期執行往往能取得豐厚的投資回報。
