沃倫巴菲特關於資本配置的智慧之言

沃倫·巴菲特，伯克希爾哈撒韋的董事長兼首席執行官，可以說是我們這個時代最偉大的投資者。巴菲特專註於購買具有持久競爭優勢的低估公司，為伯克希爾的股東贏得了豐厚的回報。

在過去20年中，伯克希爾哈撒韋公司每年的總回報率為9.1％，而同期標準普爾500指數則回報率為7.6％。

伯克希爾的表現可以歸功於巴菲特的投資成功。奧馬哈的甲骨文推廣了買入並持有投資的概念。他最著名的一句話描述了他的長期關注點：「如果市場關閉10年，只買一些你非常樂意持有的東西。」

巴菲特的報價不缺乏對投資者非常有用的報價。對投資者來說，一個特別重要的考慮因素是資本配置，這是巴菲特在整個投資生涯中偶爾會評論的話題。

資本配置是指公司決定如何花錢。資本配置有五種主要形式，分別是：

在資本配置方面沒有「正確答案」。一些公司使用所有五種資本分配方法的組合，而另一些公司則傾向於關注一兩種方法。也就是說，了解公司決定如何分配資本是投資者決策過程的關鍵組成部分。

如果一家公司能很好地管理資本並實現強勁的收入和盈利增長，那麼該股票可能會在長期內為股東帶來高回報。雖然巴菲特並不強烈支持任何具體的資本分配方法，但總的來說，他認為公司應該始終將資本用於股東的長期利益：

「只有在有合理前景的情況下才應保留無限制收益 – 最好通過歷史證據支持，或者在適當時通過對未來的深思熟慮的分析支持 – 對於公司保留的每一美元，至少會產生一美元的市場價值只有當所保留的資本產生的增量收入等於或高於投資者通常可獲得的收益時，才會出現這種情況。「

這對不同公司來說意味著不同的事情。在某些情況下，增長投資是正確的行動方針。其他時候，股東最好的是直接現金回報，如回購和股息。

無論如何，如果一家公司對其資本管理不善，可能是通過在收購上花費太多或者在一個失敗的項目中投入大量資金，股東就會虧錢。因此，投資者應該青睞那些擁有成功資本分配記錄的公司。

投資者可以採取一些措施來避開可能浪費股東資金的公司。首先，選擇一家擁有強大管理團隊的公司至關重要。巴菲特已經宣傳了投資運營良好的公司的優點：「我試圖在那些非常精彩的商業中購買股票，以至於白痴可以早晚運行它們。」

投資者可以採取的另一個措施是提高他們獲得長期成功的幾率，就是抵制從眾心理。換句話說，永遠不要屈服於投資者可能擁有的兩種最糟糕的情緒：恐懼和貪婪。投資者傾向於在市場下跌後賣出並在市場反彈時買入。與此同時，巴菲特一直專註於以合理的價格購買高質量的公司，並長期堅持下去。

「你需要將你的思想與人群分開，」巴菲特說道，「從眾心理導致所有這些智商陷入癱瘓狀態。儘管存在情報，但我認為投資者現在的表現並不那麼聰明。聰明並不總是理性的。要成為一個成功的投資者，你必須讓自己與周圍人的恐懼和貪婪脫離，儘管這幾乎是不可能的。「

這方面的一個例子是許多投資者在熊市和牛市期間的行為。當市場下跌時，許多投資者將出於恐懼而賣出所有股票。然後，當市場反彈時，投資者可能會承擔比其他情況更大的風險。投資者應該抵制在牛市期間購買高空飛行股票的衝動，因為他們害怕錯過，因為在下一次經濟衰退到來之後，這些投機性股票中的許多股票將會燃燒投資者。

最後，投資者應避免債務過多的公司。過去十年的特點是極低利率的貨幣政策。這導致一些公司加重債務。但這有一個明顯的危險，那就是最終必須償還這筆債務。如果籌集的資金被浪費，過多的債務可能導致災難性的後果。

資本配置是任何公司管理團隊的重要課題。它可能對股票的長期回報產生重大影響。投資者需要確定公司的資本配置計劃是否符合其特定的投資目標。

例如，主要關注股價上漲的增長投資者可能主要關心的是確保公司對增長進行充分投資。另一方面，退休人員等收入投資者可能主要對收取股息感興趣。

無論你的目標是什麼，巴菲特建議投資者保持長期關注，並投資具有明顯競爭優勢和強大管理團隊的公司。