印度的国内生产总值（GDP）增长已从去年的8％大幅放缓至今年第二季度的5％。印度和国际上的乐观主义者表示，增长将很快回升。国际货币基金组织（IMF）预测，到2021年，印度经济将以每年7.5％的速度增长。这种乐观主义是危险的。
实际上，GDP的增长可能会以每年3％至5％的幅度下降和萎缩。持续的放缓并不是短期的中断。相反，将近三十年前开始膨胀的金融泡沫终于消失了。
在过去的过去几年中，印度决策者一直在支持自己。他们依靠的是对经济自由化的狭vision视野，这对产生长期增长无能为力，但确实造成了深深的金融危机和不平等现象。
同时，印度在建立现代竞争性经济所需的人力资本和城市基础设施方面严重落后。没有这些先决条件，印度就失去了增长模式。这是印度迷路的方式：
自由化未达标
1991年7月24日，新任命的财政部长曼莫汉·辛格（Manmohan Singh）有节奏地宣布：“让全世界听到它的声音清晰。印度现在清醒了。”他说，印度是一个“理想”，其“时代已经来临”。
辛格的目标是振兴印度工业。这种两管齐下的策略包括卢比贬值20％的胡萝卜（使其升至26卢比/美元），以及较低的进口壁垒和更宽松的外国投资者进入规则，以“使印度工业经受国际竞争”。生产者需要注意“成本，效率和质量”，使其成为更坚固的全球竞争对手。
那是全球经济史上的重要时刻。东亚“老虎”，特别是韩国和台湾，在1970年代和1980年代国际上第一波劳动密集型生产电子产品，服装，鞋子的国际竞争中，印度已经离开印度。印度是否可以填补劳动力密集型生产的开放空间？
繁荣到萧条
经济学家保罗·克鲁格曼发出警告。辛格式的自由化可以提高资源利用效率，因此可以提供“一次性的经济增长”，但不能产生长期的增长。世界银行指出，东亚通过“基础广泛的教育而增长”。投资于人的系统”。
因此，在辛格的自由化统治下，该行动发生在其他地方。股市飙升。 Sensex从1991年7月辛格演讲前一天的约1400人上升到1992年4月22日的4467人，在9个月内增长了三倍。令人信服的是，相信改革正在取得成果。但是，股票经纪人哈莎德·梅塔（Harshad Mehta）犯下的金融骗局助长了这一上涨，后者从银行非法借款以推高股价。 4月23日，《印度时报》的Sucheta Dalal揭露了欺诈行为，市场停止了死刑。
金融魔术
模式已经设定：通过金融魔术快速致富。 1994年5月，摩根士丹利（Morgan Stanley）成立了印度联络处，聘请了现年37岁，受哈佛商学院教育的奈娜·拉尔（Naina Lal），年薪为惊人的10000卢比（约合300,000美元）。奈娜·拉尔（Naina Lal）的收入大约是印度政府秘书的40倍。在1990年代初期，有四家新的私营银行进入市场：Axis银行，HDFC银行，ICICI银行和IndusInd银行。
抓住这一时刻的人是拉维·帕塔莎拉西（Ravi Parthasarathy），他是艾哈迈达巴德印度管理学院的毕业生，前花旗银行员工。从1987年开始，他领导（以各种头衔）基础设施租赁和金融服务（IL＆FS）。 IL＆FS主要由政府拥有或政府支持的机构提供资金。由于它没有收到公众存款，因此印度储备银行（RBI）并未对其进行监管。 RBI确实对IL＆FS进行了监督，因为它是“具有系统重要性的”金融机构。
但是，慈善上，疏忽是轻率的。到1990年代初，帕萨萨拉西（Parthasarathy）才发现，真正的资金来自中央和州政府资助的基础设施建设项目。其中放置了舒适的协议，以使每个人（政客，官僚和IL＆FS）感到高兴。没有人在看。
泡沫开始膨胀。在曼莫汉·辛格（Manmohan Singh）进行经济改革后的近三十年中，“金融和房地产”是印度增长最快的部门，其他增长部门-建筑业-直到最近才与金融增长保持同步（图1）。
相比之下，辛格领导的改革工作所涉足的制造业却步履维艰。在整个1990年代，印度稳步让步给了中国，中国是新兴的全球劳动密集型产品出口大国。
结果：印度经济在创造就业方面做得很差。劳动密集型制造业是创造良好，稳定工作的唯一来源，为工人及其子女创造了向上流动的前景。财务是光荣的，很少有人能得到丰厚的报酬，但是该部门的雇员很少。
建筑确实为那些脱离低生产率农业的人们提供了就业机会。但是建筑工人是低工资的临时工，他们在残酷的条件下疯狂地工作。也没有人看着那个引擎盖。
“闪耀印度”的岁月
国内政策制定者和国际观察员对标题的高增长表示欢迎。印度软件生产商的成功标志着不成比例的关注。 1999年3月，总部位于班加罗尔的Infosys成为第一家在纳斯达克证券交易所上市的印度注册公司。 2000年3月，时任美国总统克林顿（Bill Clinton）拜访印度，在精通技术的首席部长钱德拉巴布·奈杜（Chandrababu Naidu）的名义下在海得拉巴（Hyderabad）停留，称赞印度在美国硅谷耀眼的散居侨民；他为印度的年轻的千万富翁。
在克林顿访问1999年10月之前的几个月，由人民党领导的联盟在洛萨卜哈赢得了稳定的多数席位。但是，曼莫汉·辛格（Manmohan Singh）确立的基本理念（更开放的市场，放松金融管制）保持不变。
印度现在果断地错过了劳动力密集型产品的第二轮全球竞争。 2001年12月11日，中国加入世界贸易组织（WTO）时，进入新市场的中国出口商向他们敞开了大门。
印度的金融建设增长模式继续迅速发展。在2003年和2004年，两家新的私人银行，即Kotak Mahindra和Yes Bank，加入了拥挤的金融领域。 BJP修建了更多的高速公路，这增加了对私人融资的需求，并给建筑业带来了更多麻烦。政治家，官僚机构和金融家几乎没有什么联系。印度稳步成为世界上最不平等的经济体之一。 BJP在2004年的Lok Sabha竞选活动中，口号“ Shining India”令太多人感到空心和愤世嫉俗。
人力资本
在第二次浪潮中输掉了国际竞争，这再次未能使人们意识到印度缺乏成功的核心要素：人力资本。从18世纪后期的工业革命时期起，经济增长与人力资本发展就紧密相关。每轮成功进入全球舞台的新进入者都进一步推动了人类发展的前沿。
美国人在20世纪初获得了几乎普及的高中教育，并且在第二次世界大战后随着国家资助大学的普及而紧随其后。东亚人很好地理解了这一历史教训。
即使对于劳动密集型制造业，高质量和及时的生产也需要很高的工业素养。东亚-包括现在的中国-的学校稳步改善。那里的政府开始了建设世界一流大学的任务。
在印度，这种幻想继续存在。 2003年至2008年是令人振奋的一年。尽管中国正在削减出口市场份额，但它还是原材料和工业产品的主要进口国。因此，中国的繁荣推动了非同寻常的全球贸易量。全世界都在乘风破浪，印度也是如此。
当2008年全球金融危机席卷全球时，印度决策者通过财政刺激措施稳定了国内经济，财政刺激持续了几年，使人感到印度已经摆脱了损失。但是，印度的增长动力已经消失steam尽，2014年之后的明显回升是一种新方法的统计伪像，该方法描绘出了完全与现实不符的乐观景象。
增长模型中的缺陷
如果没有2003年至2008年间世界贸易的增长，那么金融主导的增长模式的裂缝就可能在更早的时候就显现出来。大约在2004年以后，已经严峻的就业形势变得严峻。每年有10至1200万年轻的印度人进入劳动力大军。但是，国家样本调查办公室的最新数据表明，自2004年以来，印度劳动力市场未产生任何新的净就业机会。
建筑继续为男人提供一些新的工作。但是，由于农业和农村工业的机会有限，妇女，特别是来自经济脆弱家庭的妇女已经从劳动力中退出。
到2000年代中期，一大批印度制造商放弃了。 《首都：德里的爆发》中的拉娜·达斯古普塔（Rana Dasgupta）在一家奇特的豪华德里农舍里采访了一位年轻的汽车零部件生产商，他说：“眼前所见就是我房地产的财富。不是我的汽车业务。”
随着中国向高端化发展，印度在劳动力密集型产品的第三次国际竞争中输了。越南开始占领中国在电子，服装和纺织品领域的业务。孟加拉国的服装出口增长领先于印度的服装出口。神奇的成分？仍然是人力资本。在经济合作与发展组织（OECD）根据其国际学生评估计划进行的测试中，越南儿童在科学上位居世界前列；在数学上，他们是经合组织的平均水平，高于法国。
孟加拉国进入了劳动密集型生产，更多的女性劳动力参与以及受过良好教育的儿童，特别是女童的良性循环。印度的学校成绩成绩令人沮丧：即使在泰米尔纳德邦这样的发达州，五年级孩子中也只有大约三分之一能读二年级。只有大约四分之一可以分开。而且没有证据表明性能会随着时间的推移而提高。
金融泡沫破裂
没有惊喜。内爆始于IL＆FS，IL＆FS现在是一个庞然大物，有几十个子公司笼罩在不透明的财务帐户中。
根据Sucheta Dalal的文件，基础设施贷款人IL＆FS以神秘的方式散布着触角，雇用公务员使用“专用工具”来管理其资助的基础设施项目，公务员和IL＆FS高管享受着奢侈的生活方式，受到了强大政客的惠顾。 IL＆FS是金融-建设-政治关系中最令人震惊的例子，这种腐烂现象很普遍，并且正在侵蚀许多公共部门银行的困境，尽管会计核算也无法看到。这些银行由政府管理，其股票交易价格在其账面价值的0.3到0.6之间，这暗示着市场对他们的大部分资产毫无价值的判断。
许多观察家预测-希望-当前的经济放缓是暂时的，并且增长将很快恢复。那些更关心的人麻木地呼吁进行更多的“劳动力市场改革”，而不是意识到越来越多的有组织的工人正在不稳定的短期合同中。
不，随着以金融为主导的增长模式不可避免地崩溃，印度必须为其未来进行投资。
没有容易解决的办法：印度将至少需要一代人来建立必要的人力资本，以及更安全，更有生产力的城市空间。否则，我们将俯视深渊。
Ashoka Mody是普林斯顿大学伍德罗·威尔逊学院的客座教授。他是《欧洲悲剧：九幕戏》的作者。
