随着美国经济持续走高，标准普尔500指数在2019年已上涨超过23％，并创下了历史新高和收盘高点。但是，如果将过去十年左右的经济状况炸掉，您对经济和股票市场的看法就会大相径庭。
自2009年大萧条结束以来，就在金融危机爆发后，美国经济11年的漫长增长被微不足道的增长率和断断续续的菲利普斯曲线所定义。 GDP增长率（2019年第三季度为1.9％）在当前扩张中从未超过4％。投资者本质上要求美联储低利率以刺激经济增长（通货膨胀率没有超过2％），而当美联储于2018年加息，使10年期国债收益率超过3％时，市场就惨遭抛售。 。
现在，随着增长的放缓，美联储正在放松货币政策，基准10年期国债收益率低于2％。同时，标普500指数的交易价格为3087，略低于其历史最高水平3097。更重要的是，根据华尔街的几位顶尖策略师，该指数的一年平均远期市盈率倍数为17.2，高于10年平均值16.6，至多为“合理估值”。这是在全球经济增长放缓的背景下进行的。在稳步高于0％的同时，GDP增长在过去一年和一个季度中一直呈下降趋势。经济衰退迫在眉睫，而且总是如此。即使在经济衰退之后，许多人仍然认为经济可能再也不会看到强劲的GDP增长。
按照华尔街最古老的投资公司之一的说法，输入股票的潜在新常态。
詹尼·蒙哥马利·斯科特（Janney Montgomery Scott）的投资策略小组在其“长期资本市场假设”白皮书中表示，预计未来七至十年内“回报率较低的世界”。该公司“期望相对于历史水平的未来收益较低”。报告说：“导致我们较低预期收益的主要因素是潜在的经济增长较低。”
自1926年以来，大型股票的年平均回报率仅略高于11％。詹尼现在预计，在未来10年中，这类股票的平均年收益率大约为7.5％。简而言之，詹尼希望增长和价值股票的年平均回报率为7.3％。
而现在可能不是投资者的最佳切入点。詹尼说：“由于成熟的经济周期，当前的未来回报起点也是不利的-我们正处于创纪录的11年经济扩张期。”该组织还列举了它认为的标准普尔500指数的平均远期收益倍数，即“公平至全额”。要开始当前的牛市行情，该倍数在2011年遭受了打击，并跌至12以下。目前的倍数并不接近泡沫区域，但当然并不表示那里有太多便宜的股票。
尽管如此，市场在上个月继续走高，标准普尔500指数上涨了5.6％。白宫最近表示，它将与中国达成部分贸易协议，该协议将取消原定于2020年12月和2020年对中国商品的关税。“与美国-贸易协定，公民银行全球市场负责人托尼·贝迪基安（Tony Bedikian）告诉TheStreet。这样的交易只会对经济有利。贝迪基安说：“（经济）增长有所减缓，但经济仍保持良好增长。” “此外，市场关注的是美联储足够宽松以支持经济。它（低利率）提供了一个总结。”
重要的是，中国周四上午说，美国和中国正在取消现行关税。但瑞银（UBS）全球财富管理首席投资官马克·海夫勒（Marke Haefele）写道：“哪些关税将在何时，仍需谈判的条件下取消。” “美国官员尚未证实中国商务部的言论。昨天，华盛顿的言论听起来并不乐观，特朗普和习近平总统的预计签字仪式可能会推迟到十二月。”
恰当的例子：虽然一些策略师正在寻找股票的短期上涨空间，但股市存在结构性的长期风险。
