国内汽车业炒复苏，多只汽车股先后上扬，走势上相对落后的汽车零件股，更具值博空间。敏实(00425)主要从事汽车零件及模具研发产业及销售，客户包括Tesla及主要欧洲及日本名厂。集团近年主力加强新产品及新技术发展，推动铝门框、铝电池盒、雷达罩、主动进气格栅、创新前脸、车门系统等逾10类新产品的市场开拓，为收入持续增长提供引擎。
去年新冠疫情重创全球汽车产业链，敏实亦受影响。截至2020年12月底止，全年纯利按年下跌17.4%至14亿元人民币，营业额下跌5.5%至124.7亿元人民币，毛利率减少0.3个百分点至31%。随着环球疫情缓和，预期今年业绩可回复增长。
中国仍是最大市场，虽然受到疫情冲击，但受惠于各种鼓励政策的推出，汽车市场呈现先抑后扬的复苏态势，国内营业额减少2.8%至73.91亿元人民币，占总收入约59.3% 。因应海外疫情的影响，客户短暂停产或缩减订单，令海外营业额减少9.3%至50.75亿元人民币。
敏实去年夺得80亿元人民币新业务订单，其中一半为创新产品，取得重大突破。集团在电池盒业务进展迅速，成为大众最大的电动车平台MEB在欧洲区域的战略供应商，同时集团把握系统集成供应的市场脉搏，与电池供应商如宁德时代展开合作。
生产网络布局完善
另方面，新能源汽车市占率扩大，已属大势所趋，敏实近年亦致力开拓新能源汽车电池盒。宝马、奔驰、大众等欧系大厂对电池盒的抗冲击性和稳定性有极高要求，全球只有五间供应商通过以上三大车厂认证，而敏实是亚太区唯一一间。
敏实现时在内地华东、华南、西南、华北以及华中地区设立30多家生产工厂，拥有完善的生产网络。此外，在东京、慕尼黑、底特律建立销售和设计中心，并在美国、泰国和墨西哥设立生产基地，未来将目光投放在印度、巴西和俄罗斯等新兴市场。由于集团生产网络布局完善，可望应付强劲的客户需求。
敏实今年业绩向好讯号明确，加上新兴产业持续落地，电动化、智能化业务不断推进，未来业务增长可期。根据彭博通讯综合市场分析，预期敏实集团2021、2022及2023年每股盈利为1.590、1.978及2.389元人民币，给予12个月目标价40.0港元，相当于今年预测市盈率21.2倍，评级「中性偏好」。
蔡向成元富证券(香港)研究部经理
