现代投资组合理论（MPT）强调投资者可以通过降低投资组合中特定证券的回报之间的相关性来分散投资损失的风险。目标是针对特定风险水平优化预期回报。根据现代投资组合理论家的观点，投资者应该衡量不同资产收益率之间的相关系数，并战略性地选择不太可能同时失去价值的资产。
现代投资组合理论中的相关性研究
MPT寻找预期收益与不同投资的预期波动率之间的相关性。这种预期的风险 – 回报关系被芝加哥学派经济学家哈里马科维茨称为“ 有效前沿 ” 。有效前沿是MPT风险与收益之间的最佳关联。
相关性以-1.0至+1.0的等级测量。如果两个资产的预期回报相关性为1.0，则意味着它们完全相关。当一个人获得5％时，另一个人获得5％; 当一个下降10％时，另一个下降。完全负相关（-1.0）意味着一项资产的收益与其他资产的损失成比例匹配。零相关没有预测关系。MPT强调，投资者应该寻找一致的不相关（接近于零）的资产池来限制风险。
现代投资组合理论对相关性的批判
Markowitz最初的MPT的一个主要批评是假设资产之间的相关性是固定的和可预测的。不同资产之间的系统关系在现实世界中不会保持不变，这意味着MPT在不确定时期变得越来越没用 – 恰恰是投资者需要最大程度的保护而不受波动的影响。
其他人断言，用于衡量相关系数的变量本身就是错误的，资产的实际风险水平可能被错误定价。预期值实际上是关于未来收益的隐含协方差的数学表达式，而不是实际收益的历史测量值。
