富国银行（WFC）成立于1852年，按资产衡量，是该国第三大银行。该银行2017年的存款总额约为1.3万亿美元，其90条不同的业务线共同产生了超过840亿美元的收入，来自银行，保险，投资，抵押，消费者和商业金融服务的多元化组合。
与许多大型银行不同，富国银行几乎没有投资银行和交易业务。相反，该公司专注于简单的贷款业务（如抵押贷款，汽车贷款，商业融资）和手续费收入。
该公司有三个经营部门：
- 社区银行业务（占净收入的57％）： 面向消费者和小企业的多元化金融产品和服务，包括支票和储蓄账户，信用卡和借记卡，以及汽车，学生，抵押贷款，房屋净值和小企业贷款。
- 批发银行业务（净收入的33％）： 为美国和全球的企业提供金融解决方案，年销售额通常超过500万美元。这些包括商业银行，商业房地产，企业银行，金融机构集团，政府和机构银行，中间市场银行，主要投资，资金管理，富国银行商业资本和富国银行证券。
- 财富与投资管理（占净收入的10％）： 为美国企业的客户提供全方位的个性化财富管理，投资和退休产品及服务，包括Wells Fargo Advisors，私人银行，Abbot Downing，富国银行机构退休和信托，以及富国银行资产管理。服务包括财务规划，私人银行，信贷，投资管理以及高净值和超高净值个人和家庭的信托服务。
2017年富国银行的贷款总额为9570亿美元，相当于商业贷款（53％）和消费者（47％）之间的平均分配。该公司通过其拥有超过8,300个商店和13,000台自动柜员机的网络，以及其网站和移动银行应用程序，为7000多万客户提供服务。
商业分析
银行主要收集存款并借出利息收入。作为借款人，消费者和企业最关心的是以尽可能低的利率获得可靠的融资。
换句话说，银行主要是商品业务，成本最低的运营商通常在商品市场中存活时间最长。作为该国最大的银行之一，富国银行享有众多的成本优势，首先是它收集消费者和企业的低成本存款的记录，它可以以更高的利率贷出。
根据富国银行的年度报告，该公司的存款总额已从1966年的37亿美元增长到2017年的1.3万亿美元，在此期间的年增长率约为12％。近年来，富国银行的存款继续以健康的中高单位数增长。
该公司的零售存款比该国其他任何一家银行都多，并且按存款总额计入前五大银行。结合公司保守的贷款实践，产生可预测的高收益现金流，Wells Fargo是着名的沃伦巴菲特最受欢迎的银行，这并不奇怪。
事实上，伯克希尔拥有价值近300亿美元的富国银行股票（超过公司的9％），使其成为巴菲特最大的股票之一。在过去，巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司（BRK.B）的得力助手查理•芒格（Charlie Munger）称韦尔斯法戈（Wells Fargo）是他最喜欢的公司时期，应该衡量所有其他公司时期。
这要归功于该银行长期以来对高度保守和值得信赖的银行业务的记录。这些让银行能够迅速而持续地发展，同时躲避自1852年成立以来的众多行业，经济和全球事件（见下文），这些事件已导致成千上万的竞争对手关闭：
- 12次银行业危机
- 经济衰退27次
- 三个萧条
- 两次世界大战
- 全球流感大流行造成3％以上的全球人口死亡
事实上，即使在周期性的行业危机期间，富国银行的保守贷款行为也使其成为最具盈利能力的大型美国银行之一。
例如，在金融危机期间，富国银行相对较少的有毒抵押债务和信用违约掉期风险使其不仅能够幸免于难，而且实际上仍然有利可图。这是因为，即使在危机高峰期，贷款损失也只占资产的2.71％。只有遵循高度保守的银行战略的摩根大通（JPM）能够重复这一壮举。
基本上，富国银行选择在很大程度上忽视增长较快但波动较大的业务，例如投资银行业务（交易仅占2017年净收入的2％），有利于像美国最大的区域银行一样运营。
然而，富国银行业内领先的资产负债表只是该公司强有力的长期投资理论的一部分。其他两个吸引力在于其增长速度快于同行（但风险较低），并实现了行业内最高的盈利能力。
它在盈利能力方面的优势主要归功于它对竞争对手的区域和社区银行的优势。首先，富国银行的巨大规模使其能够实现巨大的运营杠杆，这要归功于该行业中一些成本最低的资本。
例如，该银行20％的巨额存款基础（它借出）根本没有利息。这就是为什么银行的整体利息成本占资产的百分比仅为0.3％。由于其廉价的融资基础，尽管今天的低利率环境，富国银行几乎可以保证其贷款组合能够产生正回报。
同时，由于过去几十年的快速行业整合，富国银行能够快速增长。事实上，富国银行现在为美国三分之一的家庭提供服务，其便利性和品牌认知度是其享受如此强劲的存款增长的两个原因。
该公司拥有行业领先的分销渠道，例如店面，ATM，在线和移动。这使富国银行能够在比其他任何银行更多的地方为客户提供服务，从而创造更加坚固和持久的客户关系。
这些因素帮助该银行成为行业无可争议的领导者，向客户交叉销售众多产品（稍后更多关注此事），帮助其实现任何大型美国银行股票和资产的最佳回报。最终结果是非常强劲的盈利和股息增长，这使得富国银行成为银行业最佳长期投资之一。
虽然银行正在应对一些挑战，但它似乎仍然有很大的护城河。公司凭借其庞大的规模，低成本的存款基础，强大的资本化和领先的市场份额来获得竞争优势。
尽管富国银行过去的记录令人印象深刻，但该银行最近已经从优雅中脱颖而出。
主要风险
富国银行存在许多风险，包括对该银行长期增长前景的一些潜在主要担忧。
我们需要考虑历史上富国银行通过两种主要方法迅速发展。首先是通过积极的行业整合较小的区域银行，包括：
- 1996年以116亿美元收购总部位于洛杉矶的First Interstate Bancorp。
- 1998年与总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯的西北公司合并317亿美元。
- 1999年至2001年期间收购了19家中小型区域银行（2000年经济衰退和科技泡沫破裂期间受到了损害）。
- 在2007年至2008年期间进行了五次收购，其中包括以151亿美元收购Wachovia，该公司因房地产泡沫期间的次级债抵押而失败。
重要的是要意识到未来，富国银行不太可能获得监管机构的批准，无法在更加严格的监管体制下进行持续收购，这种监管体制更加担心银行“太大而不能倒闭”。
此外，这些购买中的一些已经回来困扰着公司。具体来说，与西北航空公司的合并使得富国银行的主要高管被西北航空公司取代，其中最着名的是西北航空公司首席执行官迪克·科瓦切维奇。Kovacevich先生将公司的企业文化置于危险的道路上，这使我们面临银行的下一个主要增长风险。
让富国银行快速增长，同时专注于更传统和风险较低的银行业务的部分原因在于其历史上较高的交叉销售比率。这是一项由富国银行前任首席执行官启动的政策，但在前西北航空校友Kovacevich和John Stumpf的帮助下，这一政策已经达到极致。
具体而言，我们的目标是让富国银行成为交易其客户众多服务的最佳银行。让客户至少使用多种金融产品，例如支票和储蓄账户，信用卡，个人贷款，房屋净值贷款，抵押贷款和保险服务，对公司而言只是一种更为贴切，更有利可图的策略。
