投资者面临的最大威胁之一是美国巨额预算赤字和美联储宽松的货币政策可能会导致严重的通货膨胀。作为投资者，您应该如何构建投资组合以防范此类事件？
首先，不要放弃股票。只要通货膨胀没有达到20世纪70年代和80年代初的两位数水平 – 我认为这种情况极不可能 – 股票将成为一种优秀的避险工具。原因很简单：股票是对实际资产的索赔，例如土地，工厂和设备，随着整体价格上涨而上涨。
历史支持这一结果。在30多年的时间里，通胀后的股票回报率几乎不受通胀率的影响。
自第二次世界大战结束以来，美国历史上几乎所有的通货膨胀时期都发生过。以消费者物价指数衡量的价格水平自1947年1月以来上涨了十倍。与此同时，标准普尔500指数在1947年1月价值15.66，在2011年4月初为1328，约为85倍。
事实上，战后通货膨胀时期股票的实际回报率几乎与19世纪和20世纪初通货膨胀几乎不存在时相同。
在较短的时间内，这是一个不同的故事。虽然当年度通货膨胀率在2％至5％之间时股票表现良好，但当它超过5％时，它们的表现开始下滑。一些分析师认为股票失去了对冲能力，因为通货膨胀引发了更高的利率，而利率是计算股票价格的关键变量。
但这不是主要的解释。当投资者预见通胀时，利率肯定会上升，但通胀也会刺激未来的收入和收益。从理论上讲，在原材料和成品价格以同样的速度上涨的世界中，未来现金流量的增加应该完全抵消更高的利率。
这种理想情况很少存在。公司不能总是传递增加成本，特别是在重要原材料的情况下，如石油。结果，很多公司都会看到他们的利润受到挤压。
由于投资者担心美联储会加息，股价在通胀上升时也会动摇。如果主席本·伯南克（Ben S. Bernanke）有力地采取行动以减缓通货膨胀，那么市场将会出现短期波动。
股市不是短期对冲快速增长的通胀，但债券更糟糕。债券是以美元支付的承诺，并且这些美元是固定的，除非您持有通过国债通胀保护的证券或其他通过一般价格水平变化调整其支付的欠条。4月初，10年期TIPS实际收益率不到1％，TIPS期限少于5年的收益率为负。
在通货膨胀的环境中，投资短期债券比投资长期债券更好; 随着通胀的上升，你可以利用利率上升的优势。黄金和大宗商品在高通胀和高通胀时期也表现良好。但是，就像债券一样，它们长期来看效果不佳。例如，过去两个世纪以来，黄金每年仅回升0.7个百分点。
为了最好地将您的股票投资组合与通货膨胀隔离开来，您必须在国 如果通胀开始变得过快，美元将会下跌，外国股票将成为一种自动对冲，因为投资于外币的资金将转化为更多美元。但是，当通货膨胀放缓时，不要让投机资产在价格上下跌。对于长期投资者而言，股票将是对价格上涨的极好对冲。
