当你开始投资时,很难理解金融市场的复杂性。要了解的一个重要方面是证券(股票,债券等)的交易方式。
资本市场是大多数长期金融证券买卖的地方。资本市场被分类为主要市场或次要市场,具体取决于证券是由发行人(一级市场)直接创建和出售给投资者还是由投资者(二级市场)转售。
公司和政府实体在一级市场上出售新的股票和/或债券,以筹集资金,用于资助业务改进或扩大业务。创建和发行新证券的过程与股票和债券非常相似,尽管一级市场中最公开的交易是首次公开募股(IPO)。
IPO标志着公司股票首次公开出售,导致公司“公开交易”。
首次公开募股(IPO)流程 – 上市
当一家公司成立时,唯一的股东就是创始人。如果公司需要扩张,它可能会向其他投资者发行更多股份,从而削弱现有的所有权控制权。在此期间,公司及其股份被视为私人。在大多数情况下,私人股票不易交换。
如果公司需要的投资资本多于私人投资者可以提供的投资资本,或者如果创始人想要兑现并使其投资组合多样化,公司可以考虑首次公开募股(IPO),公司股票将在公开场合出售。此过程将业务转变为公开交易的公司。
当公司决定上市时,首先必须获得其现有股东(拥有其私人发行股票的投资者)的批准。接下来,公司的法律团队必须证明公司的所有财务披露文件都是合法和更新的。然后该公司找到一家愿意承销该产品的投资银行。该银行负责协助美国证券交易委员会注册,推广公司股票,并促进公司股票的出售。
在提供公开发售证券之前,发行人必须在美国证券交易委员会(SEC)注册并获得其批准。该联邦监管机构必须确认向潜在投资者提供的信息的充分性和准确性。美国证券交易委员会的批准要求公司提交招股说明书,其中描述了将要发行的证券的关键方面,发行人的管理层以及发行人的财务状况。
一旦公司向美国证券交易委员会提交招股说明书,就会开始一段安静的时期,而且公司只能与投资者沟通。在此期间,潜在投资者可能会收到初步招股说明书。这个初步版本被称为红鲱鱼,因为封面上印有红色的通知表明该优惠的暂定性质。安静时期的目的是确保所有潜在投资者都能获得有关公司的相同信息 – 初步招股说明书中提供的信息 – 但不会发现可能提供不公平优势的任何未发布信息。美国证券交易委员会批准公司招股说明书中的细节时,安静期结束。
穿上路演
在美国证券交易委员会批准之后但在官方首次公开募股之前,承销投资银行开始通过路演推广公司的股票发行,其中包括向全球潜在投资者(通常是机构投资者)的一系列演示。除了向投资者提供有关新问题的信息之外,路演还帮助投资银行衡量对发行的需求并设定每股的预期价格。
投资银行在此过程中的主要目的是提供准确的承保。这涉及以商定的价格从发行公司购买证券,并承担向公众转售它们的风险。承销和销售服务的补偿通常以证券销售价格的折扣形式出现。例如,投资银行可以向发行公司支付20美元,用于投资者最终将以23美元购买的股票。
在大型初始证券发行的情况下,主要投资银行可以邀请其他银行家组成承销团。该集团分担与从发行人购买全部产品相关的财务风险,并将新证券转售给公众。主要投资银行和辛迪加成员组成了一个销售集团,通常由他们自己和大量经纪公司组成。
出售股份
设定每股初始价格对发行公司和承销银行都很重要。
发行公司由投资银行根据承保程序支付。如果发行价太低,IPO将很快卖光,二手市场的股票价格会上涨。但由于发行公司只在主要问题被出售给投资银行时才会被支付,他们会因为发行价格可能更高而不满意。如果这个问题价格过高,投资银行就会因为出售整个股票期间出现问题而亏损。
一旦确定了所有发行条款和价格,SEC必须在IPO正式开始之前批准发行。批准后,首次公开发行股票将直接出售给投资者。
传统上,几乎所有原始发行股份都归机构投资者和路演期间针对的其他特殊群体所有。个人投资者通常无法以原始发行价购买股票,并被迫在二级市场上交易。因此,首次公开招股通常代表投资不足。
此规则的例外是 Motif Investing,它为零售投资者提供直接的IPO投资。我希望其他银行和经纪公司也会效仿。
最后的想法
创建和提供新证券的过程与股票和债券非常相似。大多数新的公司债券发行还要求投资银行承销并协助该流程。