戈登增长模型，也称为股息贴现模型（DDM），是一种计算股票内在价值的方法，不包括当前的市场条件。该模式相当于这个值的现值一的股票的未来股利。
该模型在20世纪60年代以Myron J. Gordon教授的名字命名，但戈登不是唯一推广该模型的金融学者。在20世纪30年代，Robert F. Weise和John Burr Williams也在这方面做了大量工作。
该模型有两种基本形式：稳定模型和多阶段增长模型。
稳定型的值股票 = d 1 /（K – G）
，其中：
d 1 =下一年的预期年度股息每股
K =投资者的贴现率或要求的回报率，这可以使用估计资本资产定价模型或股息增长模型（参见权益成本）
g =预期股息增长率（请注意，这被认为是不变的）
多阶段增长模型
当预期股息不会以恒定的速度增长时，投资者必须分别评估每年的股息，并结合每年的预期股息增长率。然而，多阶段增长模型确实假设股息增长最终变得不变。请参阅下面的示例。
它是如何工作的（例子）：
稳定分布
假设XYZ公司拟支付$ 1红利未来每股一年，你希望这对每年5％，此后增长。让我们进一步假设你在XYZ公司股票上的所需回报率为 10％。目前，XYZ公司股票的交易价格为每股10美元。使用上面的公式，我们可以计算出一股XYZ公司股票的内在价值是：
$ 1.00 /（。10-.05）= $ 20
根据该模型，XYZ公司股票价值每股20美元，但交易价格为10美元; 戈登增长模型表明股票被低估了。
稳定模型假设股息以恒定的速度增长。对于成长（或衰退）的公司而言，这并不总是一个现实的假设，这让位于多阶段增长模型。
多阶段增长模型
让我们假设在未来几年内，XYZ公司的股息将迅速增长，然后以稳定的速度增长。明年的股息预计仍为每股1美元，但股息每年将增加7％，然后是10％，然后是12％，之后稳步增长5％。通过使用稳定模型的元素，但分别分析每年的异常股息增长，我们可以计算出XYZ公司股票的当前公允价值。
以下是输入：
D 1 = $ 1.00
k = 10％
g 1（股息增长率，第1年）= 7％
g 2（股息增长率，第2年）= 10％
g 3（股息增长率，第3年）= 12％
g n（此后的股息增长率）= 5％
由于我们估计了股息增长率，我们可以计算这些年度的实际股息：
D 1 = $ 1.00
D 2 = $ 1.00 * 1.07 = $ 1.07
D 3 = $ 1.07 * 1.10 = $ 1.18
D 4 = $ 1.18 * 1.12 = $ 1.32
然后我们计算每个股息在异常增长期间的现值：
$ 1.00 /(1.10)= $ 0.91
$ 1.07 /（1.10）2 = $ 0.88
$ 1.18 /（1.10）3 = $ 0.89
$ 1.32 /(1.10)4 = $ 0.90
然后，我们看重股息在稳定增长期内发生，从计算第五年的股息开始：
D 5 = 1.32 *（1.05）= 1.39美元
然后，我们将稳定增长的戈登增长模型公式应用于这些股息，以确定它们在第五年的价值：
1.39美元/（0.10-0.05）= 27.80美元
然后计算这些稳定增长期股息的现值：
27.80美元/（1.10）5 = 17.26美元
最后，我们可以添加XYZ公司未来股息的现值，以达到公司XYZ股票的当前内在价值：
0.91美元+ 0.88美元+ 0.89美元+ 0.90美元+ 17.26美元= 20.84美元
多阶段增长模型还表明公司XYZ股票被低估（内在价值为20.84美元，而交易价格为10美元）。
如果分析师知道股票不会被无限期持有，他们会经常将假定的销售价格和销售日期纳入这些计算中。此外，在分析债券时，可以使用息票付款代替股息。
为什么重要：
戈登增长模型允许投资者计算不包括当前市场条件的股票价值。这种排除允许投资者在不同行业的公司之间进行逐项比较，因此戈登增长模型是最广泛使用的股权分析和估值工具之一。然而，有一种观点认为，戈登增长模型排除非股息因素往往会低估具有特殊品牌，客户忠诚度，独特知识产权或其他非股权，增值特征的公司的股票。
在数学上，需要两种情况才能使戈登增长模型有效。首先，公司必须分配股息（但是，分析师经常将戈登增长模型应用于不支付股息的股票，假设公司支付股息时股息将是多少）。其次，股息增长率（g）不能超过投资者要求的回报率（k）。如果g大于k，则结果为负，而股票不能具有负值。
戈登增长模型，特别是多阶段增长模型，往往要求用户对股息增长率（g）做出一些不切实际且难以估计的估计。重要的是要了解戈登增长模型对g和k的变化高度敏感，许多分析师进行敏感性分析以评估不同的假设如何改变估值。在戈登增长模型下，股票在股息增加，投资者要求的回报率下降或预期股息增长率上升时变得更有价值。戈登增长模型也意味着股票价格与股息的增长率相同。
