沃伦巴菲特关于资本配置的智慧之言

沃伦·巴菲特,伯克希尔哈撒韦的董事长兼首席执行官,可以说是我们这个时代最伟大的投资者。巴菲特专注于购买具有持久竞争优势的低估公司,为伯克希尔的股东赢得了丰厚的回报。 

在过去20年中,伯克希尔哈撒韦公司每年的总回报率为9.1%,而同期标准普尔500指数则回报率为7.6%。

伯克希尔的表现可以归功于巴菲特的投资成功。奥马哈的甲骨文推广了买入并持有投资的概念。他最着名的一句话描述了他的长期关注点:“如果市场关闭10年,只买一些你非常乐意持有的东西。”

巴菲特的报价 不缺乏对投资者非常有用的报价。对投资者来说,一个特别重要的考虑因素是资本配置,这是巴菲特在整个投资生涯中偶尔会评论的话题。

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打破资本配置

资本配置是指公司决定如何花钱。资本配置有五种主要形式,分别是:

  • 有机增长举措
  • 兼并与收购
  • 债务偿还
  • 股票回购
  • 股息

在资本配置方面没有“正确答案”。一些公司使用所有五种资本分配方法的组合,而另一些公司则倾向于关注一两种方法。也就是说,了解公司决定如何分配资本是投资者决策过程的关键组成部分。

如果一家公司能很好地管理资本并实现强劲的收入和盈利增长,那么该股票可能会在长期内为股东带来高回报。虽然巴菲特并不强烈支持任何具体的资本分配方法,但总的来说,他认为公司应该始终将资本用于股东的长期利益:

“只有在有合理前景的情况下才应保留无限制收益 – 最好通过历史证据支持,或者在适当时通过对未来的深思熟虑的分析支持 – 对于公司保留的每一美元,至少会产生一美元的市场价值只有当所保留的资本产生的增量收入等于或高于投资者通常可获得的收益时,才会出现这种情况。“

这对不同公司来说意味着不同的事情。在某些情况下,增长投资是正确的行动方针。其他时候,股东最好的是直接现金回报,如回购和股息。

无论如何,如果一家公司对其资本管理不善,可能是通过在收购上花费太多或者在一个失败的项目中投入大量资金,股东就会亏钱。因此,投资者应该青睐那些拥有成功资本分配记录的公司。

为什么资本配置很重要

投资者可以采取一些措施来避开可能浪费股东资金的公司。首先,选择一家拥有强大管理团队的公司至关重要。巴菲特已经宣传了投资运营良好的公司的优点:“我试图在那些非常精彩的商业中购买股票,以至于白痴可以早晚运行它们。”

投资者可以采取的另一个措施是提高他们获得长期成功的几率,就是抵制从众心理。换句话说,永远不要屈服于投资者可能拥有的两种最糟糕的情绪:恐惧和贪婪。投资者倾向于在市场下跌后卖出并在市场反弹时买入。与此同时,巴菲特一直专注于以合理的价格购买高质量的公司,并长期坚持下去。

“你需要将你的思想与人群分开,”巴菲特说道,“从众心理导致所有这些智商陷入瘫痪状态。尽管存在情报,但我认为投资者现在的表现并不那么聪明。聪明并不总是理性的。要成为一个成功的投资者,你必须让自己与周围人的恐惧和贪婪脱离,尽管这几乎是不可能的。“

这方面的一个例子是许多投资者在熊市和牛市期间的行为。当市场下跌时,许多投资者将出于恐惧而卖出所有股票。然后,当市场反弹时,投资者可能会承担比其他情况更大的风险。投资者应该抵制在牛市期间购买高空飞行股票的冲动,因为他们害怕错过,因为在下一次经济衰退到来之后,这些投机性股票中的许多股票将会燃烧投资者。

最后,投资者应避免债务过多的公司。过去十年的特点是极低利率的货币政策。这导致一些公司加重债务。但这有一个明显的危险,那就是最终必须偿还这笔债务。如果筹集的资金被浪费,过多的债务可能导致灾难性的后果。

最后

资本配置是任何公司管理团队的重要课题。它可能对股票的长期回报产生重大影响。投资者需要确定公司的资本配置计划是否符合其特定的投资目标。

例如,主要关注股价上涨的增长投资者可能主要关心的是确保公司对增长进行充分投资。另一方面,退休人员等收入投资者可能主要对收取股息感兴趣。

无论你的目标是什么,巴菲特建议投资者保持长期关注,并投资具有明显竞争优势和强大管理团队的公司。